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Liquidität
Smart parken

Mit der Puls-Anleihe und dem Geldmarkt-Floater bietet die Deka positiv verzinste Anlagemöglichkeiten für die kurzfristige Liquidität von Sachversicherern und Kreditinstituten an.

Die US-Notenbank Fed hat den Leitzins 2018 Stück für Stück angehoben, sodass schon zweijährige Treasuries Anlegern wieder ein attraktives Zinsniveau bieten. Die Europäische Zentralbank hingegen dürfte erst Ende dieses Jahres erstmals seit 2011 die Geldpolitik wieder etwas straffen. Mehr als eine homöopathische Anhebung ist angesichts der sich eintrübenden Konjunkturaussichten im gemeinsamen Währungsgebiet aber unwahrscheinlich.

 

Weiter schlechte Aussichten für Unternehmen und Institutionen also, die kurzfristig hohe Bargeldbestände parken müssen. Wenn die unterjährige Anlage von Liquidität dürfte damit auch künftig negativ verzinst werden.

 

Davon besonders betroffen sind beispielsweise Sachversicherer, die nach den Prämienzahlungen der Kunden im Januar über hohe Liquidität verfügen. Da diese Liquidität im Lauf des weiteren Jahres in der Regel für die Schadensregulierung wieder sukzessive abfließt, sind längerfristige Anlagen aber nicht möglich.

 

Für dieses Dilemma bietet die Deka mit der Puls Namensschuldverschreibung eine Anlagemöglichkeit an, die flexibel auf die Cashflows des jeweiligen Unternehmens zugeschnitten werden kann. Die Laufzeit der Anleihe liegt zwischen drei und zehn Jahren, die Verzinsung ist positiv.

Beispiel für die Ausgestaltung einer Puls-Anleihe

 

Laufzeit:
5
Jahre
Anfangsvolumen:

150 Mio. Euro

Tilgung:

10 Mio. Euro/Monat

Kupon:

0,20 per annum

 

Der Clou

Nachdem der Anleger den Schuldtitel gekauft hat – bei Sachversicherern ist das in der Regel im Januar der Fall –, wird das Nominalvolumen über die folgenden Monate hinweg bis auf einen Bodensatz getilgt, wobei sich die Tilgungsrate ganz an den Präferenzen des Investors orientiert. Somit verfügt das Unternehmen zu jedem Zeitpunkt über die für Auszahlungen notwendige Liquidität. Wenn die Versicherten nach Ablauf eines Jahres abermals die Prämien zahlen, wird die Anleihe wieder auf das ursprüngliche Volumen aufgefüllt. „Dieses pulsierende Auf und Ab wiederholt sich bis zum Ende der Laufzeit des Schuldtitels – daher auch der Name“, erläutert Alexander von Cohausen aus dem Team Strukturierte Produkte der Deka.

 

Für das Depot A von Banken und Sparkassen, deren Liquiditätsströme normalerweise keine vergleichbaren Muster aufweisen, kann hingegen ein variabel verzinster GeldmarktFloater die passende Antwort auf das Niedrigzinsumfeld sein. Der DekaBank-Collared-Floater mit zehn Jahren Laufzeit beispielsweise ist mit einer Zinsuntergrenze (Floor) von 0,50 Prozent per annum ausgestattet. Und das, obwohl der als Referenzzins dienende Drei-Monats-Euribor im Bereich von minus 0,3 Prozent p.a. liegt. Finanziert wird dieser Floor durch eine Zinsobergrenze (Cap) von 2,80 Prozent p.a. Für Investoren die von stärker steigenden
Zinsen ausgehen, bietet sich ein Floored Floater an, der auf eine Zinsobergrenze verzichtet. Beide Varianten stellen eine Möglichkeit zur Gegenanlage von Sichteinlagen dar. Denn bei steigenden Zinsen erlauben sie eine Anpassung der Kundenkonditionen, während bei anhaltenden Niedrigzinsen eine Negativverzinsung der Sichteinlagen vermieden werden kann. Mit der Puls-Anleihe und dem Geldmarkt-Floater bietet die Deka positiv verzinste Anlagemöglichkeiten für die kurzfristige Liquidität von Sachversicherern und Kreditinstituten an.

Markt & Impuls - Für institutionelle Investoren - Ausgabe 1, Februar 2019

Modul: 78

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