März 2025

2024 war ein Jahr der Umorientierung hinsichtlich Politik, Gesellschaft und Technologie. Vor allem die erneute Wahl Donald Trumps als US-Präsident hat innerhalb kürzester Zeit die bestehenden Strukturen erschüttert. Während die Weltwirtschaft 2025 und 2026 wieder jeweils um die 3 % wachsen sollte – vor allem in Asien und den USA – erwarten wir für den Euroraum angesichts schwacher Stimmungsindikatoren und konjunktureller Belastungen infolge der vor allem in Deutschland strauchelnden Industrie nur mäßiges Wachstum.

Konsolidierung an den Mietmärkten.

Die weltweiten Büromärkte verzeichneten 2024 eine Konsolidierung. In den USA hat die Nachfrage nach Class A-Büroflächen im zweiten Halbjahr angezogen, unterstützt von einer soliden Entwicklung der Bürobeschäftigung. Der Rückgang der Fertigstellungen begünstigt den Abbau des im globalen Kontext sehr hohen Leerstands. In der Region Asien/Pazifik war die Nachfrage stabil. Aus Kostengründen tendierten jedoch viele Unternehmen eher zu Vertragsverlängerungen als zu Umzügen. In Europa war die Nachfrage robust. Die Vermietungsprozesse gestalten sich jedoch langwieriger angesichts der konjunkturellen und strukturellen Probleme, insbesondere auch in Deutschland. Der generelle Trend zur Spreizung der Märkte hält an, einerseits sind nachhaltige Gebäude in zentralen Lagen sehr gefragt, andererseits gibt es kaum noch Interesse an nicht zeitgemäßen Objekten in peripheren Lagen. In Europa erwarten wir weiter steigende Spitzenmieten, gestützt durch den gesamtwirtschaftlichen Preisauftrieb. In den USA dürfte die strukturelle Marktschwäche noch länger die Dynamik bei den Mieten bremsen, während wir für den asiatisch-pazifischen Raum in den kommenden Jahren mit sehr solidem Mietwachstum rechnen.

Belebung am Investmentmarkt.

Das globale Transaktionsvolumen an den gewerblichen Immobilienmärkten belief sich 2024 auf rund 725 Mrd. USD und erhöhte sich damit, dank der stärkeren Dynamik im Jahresendquartal, im Vergleich zum Vorjahr um 11 %. Für das laufende Jahr gehen wir von einer anhaltenden Belebung aus, auch für das Bürosegment. Bei den Ankaufsrenditen ist die Plateaubildung im Laufe des vergangenen Jahres erfolgt, z.T. ergaben sich erste leichte Renditerückgänge. Wir rechnen in Europa in den kommenden Jahren insgesamt mit nur moderaten Renditerückgängen, die in Einklang stehen mit dem im Vergleich zu der Zeit vor 2022 nun nachhaltigeren Finanzierungsumfeld und mit den geringen Zinsrückgängen am langen Ende. Aufgrund der von uns mittelfristig erwarteten Zinskonvergenz sollten die Kapitalwerte in den USA zeitverzögert durch etwas mehr Renditekompression getrieben werden, während der Wachstumsbeitrag der Mieten geringer als in Europa ausfallen dürfte. Die gestiegenen Einkommen sowie ein weiterhin solides Mietwachstum sorgen für einen robusten Ertragsausblick für hochwertige Spitzenobjekte in Toplagen.