Europa punktet bei Aktien mit seiner Vielfalt.

März 2024

Richtig gute Nachrichten sind es nicht, die in diesen Tagen aus Europa kommen. Anfang Februar musste die Europäische Kommission in ihrer Winterprogose die Erwartungen für das BIP-Wachstum im laufenden Jahr von 1,2 % auf nur noch 0,8 % revidieren. Zwar konnte die EU eine Rezession vermeiden, Besserung ist nach Einschätzung von Experten aber auch nicht in Sicht – ganz im Gegensatz zur Weltwirtschaft insgesamt, die nach Einschätzung des Internationalen Währungsfonds 2024 um 3,1 Prozent wachsen könnte. Und auch bei Zukunftsthemen wie der Digitalisierung oder dem Einsatz von KI scheint die Musik im Moment vor allem außerhalb Europas zu spielen. Warum also sollten Investoren jetzt doch auch einen Blick auf europäische Aktien werfen?

DAX spiegelt nicht die deutsche Wirtschaft wider.

Für Markus Zipperer eine durchaus lohnenswerte Überlegung. Der Senior Investment Stratege der Deka räumt deshalb schnell mit einer Fehleinschätzung auf: „Es gibt relativ wenig Gleichlauf zwischen einer Volkswirtschaft wie der deutschen, und dem dazugehörigen Aktienindex wie dem DAX. Denn der deutsche Leitindex ist kein Spiegelbild der heimischen Wirtschaft, sondern umfasst 40 oftmals weltweit agierende Unternehmen. Wenn man sich anschaut wie wenig Umsatz VW, Daimler oder BASF in Deutschland machen und wieviel in China oder den USA, dann wird schnell deutlich, dass man bei der Bewertung der Unternehmen eher auf die Weltwirtschaft schauen muss – und die läuft derzeit gar nicht so schlecht.“ Während das Wachstum in Europa eher mau ist, geht die Deka beispielsweise für die USA von einem Wachstum von 2,5 Prozent aus – also eher von „no landing“ als von „soft landing“. Und von dieser Entwicklung profitieren eben auch europäische und deutsche Unternehmen.

Mehr Planungssicherheit.

Dabei sieht Zipperer die internationale Ausrichtung vor Veränderungen, von denen Europa aber durchaus profitieren könnte. Die Globalisierung erfährt zunehmend Gegenwind, der Austausch mit China steht immer stärker unter politischen Vorbehalten und eine Wiederwahl Donald Trumps zum US-Präsidenten im November könnte das Thema Handelszölle wieder stärker auf die Agenda bringen. Diese politische Unsicherheit sowie der Wunsch, Lieferketten zu diversifizieren und stabiler aufzustellen, lassen Unternehmen verstärkt über das Thema Nearshoring nachdenken, die Verlagerung von Produktionskapazitäten in Richtung der Heimatmärkte. Wobei gilt: „Deutsche Unternehmen verlagern weniger zurück nach Deutschland, sondern beispielsweise nach Osteuropa, wo die Personalkosten zwar höher als in Asien sind, aber immer noch niedriger als hierzulande.“ De-Globalisierung führt also zwar zunächst zu höheren Kosten für die Unternehmen, andererseits liegt die Produktion näher am Absatzmarkt: „Das verringert wiederum die Logistikkosten, es kann wieder mehr just-in-time produziert werden und die Lagerhaltung sinkt.“ Auch biete Europa verglichen mit anderen globalen Standorten mehr Planungssicherheit und bessere Eigentumsrechte. Betriebswirtschaftlich kämen auf die Unternehmen damit zwar höhere Kosten zu, aber Markus Zipperer ist optimistisch, dass sie das größtenteils auffangen können: „Dies dürfte keine signifikanten Auswirkungen auf die Gewinne haben.“